Bhutan heeft deze week opnieuw bitcoin ter waarde van 23 miljoen dollar verplaatst, als onderdeel van een reeks verkopen die de holdings sinds eind 2024 met meer dan 70% heeft doen krimpen. Het bitcoinprogramma dat Bhutan stilletjes opbouwde, begint steeds meer op een liquidatie te lijken.
Van 13.000 BTC naar onder de 4.000: Bhutans bitcoinreserve slinkt
Bhutan bouwde zijn bitcoinreserve op via staatsgefinancierd waterkracht-mining, waarbij overtollige rivierstroom werd omgezet in vrijwel gratis coins. Druk Holding and Investments (DHI), het staatsinvesteringsfonds, voerde de operatie uit in samenwerking met mining-bedrijf Bitdeer. Op het hoogtepunt in oktober 2024 bezat Bhutan ongeveer 13.000 BTC, aanzienlijk voor een land met een bbp van circa 3 miljard dollar.
Die voorraad staat nu op 3.954 BTC, ter waarde van ongeveer 281 miljoen dollar. De verkopen begonnen na oktober 2024 en zijn sindsdien niet gestopt. In 2026 alleen al heeft meer dan 215 miljoen dollar aan bitcoin de wallets van Druk Holding verlaten.
Het tempo is toegenomen. In januari en februari gingen transfers van 5 tot 10 miljoen dollar per keer. In maart liepen individuele transacties op tot 35 à 45 miljoen dollar. Vorige week ging er 374 BTC ter waarde van circa 25 miljoen dollar naar buiten. Deze week volgden nog eens 319,7 BTC ter waarde van 22,8 miljoen dollar.
Gestructureerde bitcoin-verkopen, geen paniek
Dit ziet er niet uit als gedwongen liquidatie. Blockchaindata laat zien dat Bhutan geld doorsluist naar bekende handelspartijen. QCP Capital, een in Singapore gevestigd over-the-counter handelsbedrijf, ontving in 2026 drie afzonderlijke overboekingen van in totaal circa 16,6 miljoen dollar. Galaxy Digital en OKX duiken ook op als bestemmingen. Vooraf afgesproken verkopen, geen haastige marktorders.
Bhutan heeft niets uitgelegd. DHI heeft niet gereageerd op verzoeken om commentaar. Opbrengsten uit eerdere verkopen gingen naar verluidt naar binnenlandse overheidsuitgaven, waaronder salarisverhogingen voor ambtenaren. Voor een klein Himalayakoninkrijk met beperkte inkomsten buiten toerisme en waterkracht was bitcoin altijd deels een manier om de staat te financieren.
De bitcoin-miningkraan lijkt drooggevallen
Bhutan lijkt ook gestopt te zijn met mining. Volgens blockchainanalysebedrijf Arkham Intelligence is er al meer dan een jaar geen instroom van meer dan 100.000 dollar geregistreerd op adressen van Druk Holding. Het land vervangt niet wat het verkoopt. Het teert in op een eindige reserve.
Of dat een bewuste keuze is of een tijdelijke pauze, zegt niemand. Bij 13.000 BTC was Bhutan een bijzonder voorbeeld van soevereine bitcoinstrategie. Bij 3.954 leest het verhaal anders.
