Bitcoin en goud worden al jaren in één adem genoemd. Ik legde Matthew Mezinskis de these voor die de halve markt op dit moment gelooft. Goud beweegt eerst, goud komt op adem, en daarna schuift het geld door naar bitcoin. Hij vond de vergelijking terecht en draaide vervolgens de conclusie om.
| Wat je moet weten |
|---|
| 1Goud maakte de heftigste opwaartse beweging sinds 1980 en staat sinds de top van eind januari ruim twintig procent lager. |
| 2De goudvraag ging in 2025 voor het eerst over 5000 ton heen, goed voor 555 miljard dollar, waarvan 863 ton bij centrale banken terechtkwam. |
| 3Mezinskis bestrijdt niet de vergelijking maar de rekensom. Goud groeit volgens hem exponentieel, bitcoin volgens een machtswet, en die twee lopen niet in elkaar over. |
| 4Wat mij het meest opviel, is dat bitcoin die rotatie in zijn lezing helemaal niet nodig heeft. Voor de korte termijn kijk ik gewoon of 78000 dollar houdt. |
De these die ik hem voorlegde
Goud heeft de heftigste opwaartse beweging sinds 1980 achter de rug. Hoe breed dat werd gedragen, staat in de jaarcijfers van de World Gold Council. De vraag ging in 2025 voor het eerst over 5000 ton heen en kwam uit op 555 miljard dollar, 45 procent meer dan een jaar eerder. Centrale banken kochten 863 ton. De goud-ETF’s kregen er 801 ton bij. De gemiddelde prijs lag op ruim 3400 dollar per ounce, 44 procent hoger dan in 2024.
Daarna kwam de terugval. Goud zette eind januari een top rond 5600 dollar en handelt vanochtend rond 4400 dollar, ruim twintig procent lager. In de rotatiethese is dat precies de fase waar het om draait, de pauze waarin dat kapitaal een volgende bestemming zoekt. Bitcoin is in dat verhaal de logische kandidaat.
Waar bitcoin en goud volgens hem uiteenlopen
Mezinskis is niet zomaar iemand met een mening. Hij maakt de langetermijngrafieken van Porkopolis Economics en houdt daarin de wereldwijde monetaire basis bij, dus het contante geld en de reserves die centrale banken in omloop brengen. Zijn antwoord op mijn these ging dan ook over wiskunde.
“Ik denk niet per se dat er vele biljoenen dollars uit de goudmarkt naar bitcoin gaan komen”, zei hij. Zijn reden is dat de twee niet in dezelfde wiskundige wereld groeien. Goud volgt volgens hem net als elke andere belegging een exponentiële curve, die recht wordt zodra je de prijs logaritmisch zet en de tijd gewoon laat lopen. Bitcoin volgt een machtscurve, en die wordt pas recht als je zowel de prijs als de tijd logaritmisch maakt. “Dat zijn gewoon heel verschillende dingen. Ik hecht veel waarde aan die verschillen.”
Exponentiële groei komt in zijn model uit krediet en rente, dus uit een systeem dat zichzelf opblaast en daarna leegloopt. Een machtscurve komt uit adoptie, uit het aantal mensen dat meedoet. Zo’n curve stijgt op den duur minder hard dan een exponentiële, en dat is precies zijn punt. Geen explosie, wel een lijn die blijft lopen. Zijn grafiek begint bij het allereerste bitcoinblok van januari 2009, en de rechte lijn die daaruit rolt past voor ongeveer 95 procent op de koersen sindsdien. Hij is er zelf voorzichtig over en zegt er, zoals hij bij What Bitcoin Did uitlegde, bij dat het een richtlijn is en geen voorspelling. De trend kan standhouden, maar hij kan ook breken.
Dertien jaar zonder rotatie
De nuance die me het meest bijbleef, ging over het verleden. Goud piekte in september 2011 op ruim 1900 dollar en zakte daarna terug tot ruim 1000 dollar eind 2015. In 2020 tikte de koers kort een nieuwe top aan, maar pas in 2024 brak goud daar echt doorheen, dertien jaar na die piek. In die periode groeide bitcoin van vrijwel niets naar meer dan een biljoen dollar aan marktwaarde. In zijn lezing was daar geen rotatie voor nodig en stroomde er geen goudgeld naar bitcoin. Bitcoin en goud liepen die dertien jaar gewoon los van elkaar.
Daar zit de kracht van zijn punt. Als bitcoin het in die jaren zoveel beter deed zonder hulp van goud, dan hangt de volgende fase daar ook niet vanaf. Zijn bullverhaal is dus niet dat het geld van goud hierheen komt, maar dat bitcoin dat geld niet nodig heeft. Dat is een ander fundament onder dezelfde verwachting, en wat mij betreft een stevigere, want het leunt niet op een verschuiving die nog moet gebeuren.
Wat ik hierna in de gaten houd
Voor de korte termijn verandert dit niets aan mijn niveaus. Vorige week zette ik 77600 en 80800 dollar als de onder- en bovenkant van deze range neer, en we zitten daar nog steeds tussen, dicht tegen de onderkant. Het herstel van gisteren vond ik zwak. Om verder omhoog te kunnen moet bitcoin 78000 dollar vasthouden, en vanochtend stond de koers daar net boven.
Bron: CoinCodex
Dat niveau is belangrijk om een simpele reden. Zakt de koers door de onderkant van de range, dan ligt er weinig in de weg tot in de zone rond 74000 dollar en heeft een verkoopgolf daar de ruimte om door te lopen. Zo’n dip zou ik geen ramp vinden. Rond 74000 dollar koop ik juist bij, en voor altcoins zijn dat meestal de betere momenten. Zakt de koers ook door die zone heen, dan is dit scenario van tafel en begin ik opnieuw.
Twee dingen bepalen wat er de komende weken gebeurt. Het eerste is de rente, want de markt houdt nu serieus rekening met een verhoging, en dat drukt op risicovolle beleggingen. Het tweede is goud zelf. Blijft de goudprijs rond dit niveau hangen zonder dat er iets naar bitcoin verschuift, dan krijgt Mezinskis gelijk en heeft mijn rotatieverhaal het nakijken. Dat de correctie in het grotere plaatje wat mij betreft al achter ons ligt, schreef ik gisteren, en een veeg naar 74000 dollar verandert daar niets aan omdat die er gewoon in past.
Wil je mijn analyses in realtime volgen? Abonneer je op mijn YouTube-kanaal voor wekelijkse video’s. Volg me op X via @CryptoMichNL voor dagelijkse updates. Tot de volgende update. Ciao!
