Renowned macro analyst Alex Krüger wijst op fundamentele verschillen tussen de marktreactie op het Iran-conflict in 2026 en de Russische inval in Oekraïne in 2022.
Volgens hem breekt de vergelijking op drie cruciale punten:
- Het monetaire beleid
- De aanhoudende energiecrisis.
- In 2022 was de inflatie 7,9% met een reële Federal Funds rente van -7,5%, een situatie waarbij de Fed achterliep.
Nu, in 2026, zit de Fed in een “wait-and-see mode” met reële rentes rond +1,2%. Dit betekent dat de centrale bank inflatie tijdelijk kan laten oplopen vanwege de energie impact zonder direct te hoeven ingrijpen.
Waarom de vergelijking met 2022 niet opgaat
Krüger legt uit dat in 2022 de daling van de Bitcoin koers en risicovolle activa samenviel met de Russische inval op 24 februari. Toen volgde een sterke opleving, daarna weer een daling in maart. Omdat de Fed toen al te laat was met renteverhogingen en de inflatie hoog was, versnelde het olieprijs-schok de negatieve marktontwikkeling.
In 2026 is het anders. De inflatie neemt af en de Fed reageert afwachtend, terwijl de reële rente boven nul ligt. Dat maakt dat de monetaire druk op risico-activa als Bitcoin minder groot is dan in 2022. Krüger zegt dan ook: “De vergelijking hapert daar waar het gaat om Bitcoin.”
Wat speelt er in de energiesector en olieprijzen?
Voor het conflict produceerde Iran ongeveer 3,3 miljoen vaten olie per dag en exporteerde daarvan ongeveer 1,9 miljoen vaten per dag vooral naar China via gesanctioneerde kanalen. Het echte marktprobleem is de Straat van Hormuz. Hier passeren ongeveer 14 miljoen vaten per dag. Dit staat gelijk aan 20% van het wereldwijde petroleumverbruik. Die doorvoer ligt bijna volledig stil sinds de aanvallen en de blokkade van de Straat van Hormuz door Iran.
Daarnaast heeft QatarEnergy zijn LNG-productie bij Ras Laffan en Mesaieed stilgelegd. Dit kost ongeveer 20% van de wereldwijde LNG-exportcapaciteit. Dit benadrukt de dreiging voor de energievoorziening, maar het is volgens Krüger voorlopig een tijdelijke shock.
De olie futures laten dat ook zien. In 2022 steeg de “eerste maand” met +50%, de tiende maand met +29%. In 2026 is de “eerste maand” opgelopen met +32%, maar de tiende maand slechts met +12%. Dit wijst erop dat de markt hoopt dat het effect tijdelijk blijft.
Hoe reageren de Fed en markten op de nieuwe situatie
Vier Fed-functionarissen spraken zich uit sinds het begin van de aanvallen en veranderden hun beleidsvooruitzicht niet. John Williams noemde de marktreactie “muted” en waarschuwde dat het effect op inflatie afhangt van de duur van het conflict. Neel Kashkari zei dat het “te vroeg is om te zeggen” en verwacht mogelijk renteverlagingen als inflatie daalt. Beth Hammack noemde het beleid “neutraal” en pleitte voor een langere pauze.
Krüger wijst op een belangrijk risico: als raffinaderijen of LNG-faciliteiten langdurig uitvallen, kan het effect structureel worden en serieus productiecapaciteit wegnemen. Iran’s recente aanvallen op locaties als Ras Tanura en Fujairah tonen die escalatiepotentie. Het herstel van raffinaderijcapaciteit duurt maanden, waardoor de shock aanzienlijk kan aanhouden.
Wat betekent dit voor jou?
- Inflatie en rente in 2026: De Fed zit in wachtstand met reële rente rond +1,2%, wat ruimte biedt om tijdelijke energieprijsstijgingen door te laten zonder agressief te verhogen. Dit beperkt direct de druk op risicovolle activa.
- Energiesector onder druk maar tijdelijk: De stillegging van ongeveer 20% van de LNG-exportcapaciteit en het stilvallen van 20% van de wereldolie-doorvoer via Hormuz is een opvallende impact, maar markten rekenen op herstel, gezien de relatief lage prijzen op langere termijn futures.
- Fed-commentaren duiden op onzekerheid: Fed officials zien de marktreactie als gematigd en blijven hun beleid voorlopig niet aanscherpen. Dit impliceert dat beleggers niet hoeven te rekenen op een snelle escalatie van renteverhogingen.
Wat we nog niet weten
- De precieze duur van de energie-infrastructuurschade en mogelijke verdere escalaties van Iran zijn onduidelijk.
Deze analyse van Krüger richt zich op de macrofundamenten die de markt bewegen. De situatie in 2026 lijkt een tijdelijk energie effect te zijn, anders dan de langdurige disruptie van 2022. Voor Bitcoin draait het om het monetaire klimaat en het karakter van het olieaanbod.
Een tijdelijke schok, géén nieuwe crisis voor Bitcoin
De huidige marktsituatie vertoont parallellen met 2022 door het Iran-conflict en de olie prijsimpact. Toch is de monetaire beleidscontext fundamenteel anders. De Fed hoeft de rente voorlopig niet fors te verhogen en de markt speelt vooral een voorbijgaande energiecrisis in in plaats van een langdurige shock. Daarmee is het onwaarschijnlijk dat Bitcoin nu dezelfde druk voelt als vier jaar geleden.
