Wat gaat er mis met getokeniseerde aandelen van Robinhood en AMC?

Marktcontext per 06.47 CET. De koers van Bitcoin staat op 67.322,40 euro. Dat is 1,8 procent onder de 24-uurs high van 68.543,30 euro en 0,7 procent boven de 24-uurs low van 66.852,30. De totale cryptomarkt daalt 3,24 procent. Dat is in 24 uur, naar 2,68 biljoen dollar. Het volume stijgt juist. Marktbreed gaat dat om 5,30 procent. Bitcoin houdt 58,54 procent van die markt vast. Bron, Kraken en CoinGecko.

Adam Aron noemt de tokens een namaakmarkt

Het begon vorige week donderdag. AMC-topman Adam Aron zag zijn aandeel opduiken als synthetisch token op het handelsplatform van Robinhood. Hij noemde het meteen “contemptible, outrageous, disgusting, detestable, inexcusable” en “vile”. Aron eist een directe handelsstop. Robinhood weigert. Het bedrijf bouwt de tokens via Robinhood Assets, Jersey Limited, een entiteit buiten het rechtstreekse bereik van de Amerikaanse SEC.

Woensdagavond sloeg Robinhood-topman Vlad Tenev terug. Tokenisatie is volgens hem het vechten waard, het beste van de Amerikaanse kapitaalmarkten voor beleggers overal ter wereld. Getokeniseerde aandelen krijgen ooit misschien de volledige rechten van gewone aandelen, zei hij. Voorlopig geldt dat niet. Kopers van een Robinhood-token krijgen wel dividend uitgekeerd als het bedrijf dat besluit, maar geen stemrecht op de aandeelhoudersvergadering.

De rel draait om meer dan principes. Bij Robinhood Chain noteerde het AMC-token zestig keer de koers, zegt Securitize-CEO Carlos Domingo, als bewijs van dunne liquiditeit. Financieel adviseur Ross Gerber ging verder en noemde de tokens “fake securities”, vergelijkbaar met een piramidespel. Robinhood dekt de tokens naar eigen zeggen met aandelen als onderpand, maar bij weinig handel zegt die dekking weinig. De prijs kan alsnog flink afwijken.

Wat dit betekent voor de Nederlandse belegger

Robinhood Europe biedt zulke tokens al langer aan. De Bank of Lithuania, toezichthouder over de Litouwse Robinhood-tak, vroeg vorig jaar al opheldering over de opbouw van die tokens. Robinhood noemt het derivaten. Dat valt onder de Europese MiFID II richtlijn, niet onder de cryptowet MiCA die de AFM in Nederland handhaaft. Een AFM-vergunning zegt hier niets over.

Reken een voorbeeld door. Koop je voor 1.000 euro een AMC-token op het hoogtepunt van de chaos, tegen zestig keer de reële koers. Dan daalt de waarde snel. Zelfs als het echte AMC-aandeel stilstaat, verlies je op papier tot wel 98 procent. Dit is illustratief, geen advies. Bitvavo, de grootste Nederlandse crypto-exchange met een MiCA-vergunning, biedt dit type synthetisch aandelentoken niet aan. Wie zulke producten toch koopt, doet dat op eigen risico, want toezicht is er dan niet.

Hoe groot wordt de markt voor getokeniseerde aandelen

De markt voor tokenaandelen staat op 3,6 miljard dollar, en Citi voorspelt een groei naar 5,5 biljoen dollar in 2030. Daarvan is 2,7 biljoen dollar puur aandelen. Zet dat naast de cryptomarkt. Die staat nu op 2,68 biljoen dollar. Haalt Citi gelijk, dan is de tokenaandelenmarkt tegen 2030 groter dan de hele cryptomarkt vandaag. Tenev en Aron vechten dus niet over een filmketen, maar om de infrastructuur van de volgende kapitaalmarkt.

De Amerikaanse SEC werkt aan een innovation exemption, een vrijstelling voor getokeniseerde effecten, en liep vast in mei en augustus. Los daarvan geldt voor losstaande cryptotokens al een deadline van 20 oktober voor uitgevende partijen. Aron dreigt eerder te klagen. Kijk naar 11 november. Dan meldt AMC de cijfers over het derde kwartaal. Aron krijgt een podium voor een update over de klacht en de status van de Robinhood-tokens.

Dit artikel is informatief en geen financieel advies. Beleggen in crypto-activa brengt risico op verlies met zich mee. Doe eigen onderzoek naar de voorwaarden, de fiscale gevolgen en de eigen risicobereidheid. Raadpleeg bij twijfel een onafhankelijk adviseur voordat je kapitaal inzet.