Waarom maakt de MiCA stablecoin regeling Circle de enige EU-winnaar?

Marktcontext per 14.10 CET. USDC, de enige in de EU toegestane dollar-stablecoin, heeft een market cap, de totale marktwaarde, van 73,2 miljard dollar. USDT staat op 184,1 miljard dollar, ruim tweeënhalf keer zo groot. Het 24-uurs volume van USDT is 39,9 miljard dollar, tegen 10,7 miljard voor USDC. De bredere markt bleef rustig, Bitcoin (BTC) noteerde 62.656 dollar, plus 0,6 procent. Bron, CoinGecko.

Hoe de MiCA stablecoin regels USDT uit Europa duwden

USDT verdween niet vrijwillig. Artikel 23 van MiCA verbiedt vergunde platforms om stablecoins aan te bieden zonder EMT-status, een e-geldtoken-registratie bij ESMA. Voor die status moet een uitgever een EU-vergunning halen. Grote uitgevers moeten minstens 60 procent van hun reserves bij EU-banken stallen. Dat botst met het model van Tether. Zo’n 80 procent van de reserves achter USDT zit in kortlopend Amerikaans staatspapier, blijkt uit de kwartaalrapportage van Tether. Dat staatspapier leverde het bedrijf in het eerste kwartaal van 2026 ruim 1 miljard dollar winst op. CEO Paolo Ardoino noemde de eis onwerkbaar en riskanter dan het model dat het moest vervangen. Hij wees op de korte ontkoppeling van USDC tijdens de val van Silicon Valley Bank in 2023. Tether koos daarom voor de Amerikaanse markt en liet de vergunning liggen. De maatregel raakt zo’n 75 miljoen Europese gebruikers van betaal-apps. De schrapping liep via Coinbase in december 2024, daarna Binance, Kraken, Crypto.com en OKX. Revolut hield het langst vol en stopte de aankopen op 6 juli. Nieuwe stortingen kunnen nog tot 30 juli. Saldi na 31 augustus gaan automatisch naar euro.

Waarom de EU-regels een Amerikaans bedrijf lieten winnen

De uitkomst is scherp. USDC en de euro-variant EURC zijn de enige stablecoins met EMT-status in het ESMA-register. Circle regelde die status via een Franse EMI-vergunning en kreeg in april 2026 ook een custody-vergunning van de AMF. Het bedrijf valt onder de GENIUS Act en houdt zijn reserves in Amerikaans staatspapier. De ECB waarschuwde in een working paper van maart 2026 dat dominante dollar-stablecoins de Europese monetaire soevereiniteit uithollen. Precies dat risico ontstaat nu. Onze rekensom maakt het concreet. USDC heeft met 73,2 miljard dollar nog geen 40 procent van de omvang van USDT. Toch verhandelen beleggers USDT dagelijks bijna vier keer zo veel. Europa ruilde dus zijn meest gebruikte dollar-stablecoin in voor een kleinere munt onder Amerikaans toezicht. ECB-adviseur Jürgen Schaaf schreef in 2025 dat brede dollar-adoptie de VS goedkoper laat lenen. De rekening daarvan belandt bij Europese spaarders. Ripple’s RLUSD heeft wel een EMI-vergunning, maar nog geen EMT-status. Circle-beleidsman Patrick Hansen noemt de herziening geen bewijs van falen. Volgens hem stond ze vanaf het begin ingepland.

Wat dit betekent voor de Nederlandse belegger

Voor Nederlandse beleggers verandert er iets tastbaars. De AFM houdt toezicht op crypto-dienstverleners die onder MiCA een vergunning dragen. Op een gereguleerd NL-platform als Bitvavo mag USDT niet meer worden aangeboden. Je mag USDT wel zelf bewaren in een eigen wallet, want bezit blijft toegestaan. Alleen de handel via vergunde platforms valt weg. Wie USDT op zo’n platform aanhoudt, riskeert een gedwongen omzetting naar euro, zoals Revolut per 31 augustus doet. De fiscus speelt ook mee. Crypto telt in box 3 mee als vermogen op de peildatum van 1 januari. Een voorbeeld, puur illustratief en geen advies. Bij 1.000 euro in USDT op een vergund platform bepaalt straks het platform de omzetkoers, niet jij. Rond de dollarkoers van 0,87 euro verandert de nominale waarde amper. Toch liggen timing en koers buiten je controle. De AFM grijpt bij overtredingen in bij het platform, niet bij de individuele houder.

MiCA 2.0, wat Brussel onderzoekt en wanneer

Brussel wacht niet op problemen. De Europese Commissie opende op 20 mei 2026 een consultatie over de werking van MiCA. De vragenlijst raakt tokenized securities, getokeniseerde effecten, niet-EU-uitgevers van stablecoins, DeFi en staking. Die effecten vallen nu onder MiFID II, niet onder MiCA. Die grens blijft juridisch omstreden. De getokeniseerde aandelenmarkt groeide naar ruim 2 miljard dollar, een sprong van 45 procent in een maand. Onder artikel 140 moet de Commissie voor 30 juni 2027 een herzieningsrapport leveren, mogelijk met een wetsvoorstel. Daarna volgt het complete EU-wetgevingstraject. Nieuwe regels treden realistisch pas in 2028 in werking. De sector noemt de herziening nu al MiCA 2.0. Ook euro-stablecoins in Europa krijgen daarbij aandacht. De dollarmarkt telt intussen ruim 300 miljard dollar aan tokens, volgens data van DefiLlama. De kloof tussen regel en markt blijft dus voorlopig open.

Dit artikel is informatief en geen financieel advies. Beleggen in crypto-activa brengt risico op verlies met zich mee. Doe eigen onderzoek naar de voorwaarden, de fiscale gevolgen en de eigen risicobereidheid. Raadpleeg bij twijfel een onafhankelijk adviseur voordat je kapitaal inzet.