Bitcoin-shorts betalen longs nu 47 dagen op rij. Elke acht uur vertrekt kapitaal van de bearposities richting de lange kant. Dat is geen kleine cadans. Het is een structurele stroom die volgens Glassnode-data sinds 9 maart onafgebroken draait. De laatste keer dat een vergelijkbare periode plaatsvond, werd FTX opgedoekt en zakte BTC onder 16.000 dollar. De voorlaatste keer was het Chinese mining-verbod van mei 2021. In beide gevallen volgde een scherpe opwaartse beweging. Maar deze keer is er iets anders aan de hand.
De geopolitieke overlay is deze keer de onderscheidende variabele. Door de escalatie in Hormuz krijgen shorts dagelijks nieuwe validatie. Iran kaapt een schip, dan blijft de funding negatief. Trump beveelt een aanval, weer blijft de funding negatief. Daardoor wordt een uitloop naar 60 of 70 dagen een reëel scenario.
Wat de funding rate eigenlijk meet
De funding rate is een betaling tussen long en short in perpetuele futurescontracten. Ze houdt de perp-prijs dicht bij de spotprijs. Staan longs in de meerderheid, dan betalen ze de tegenhanger. Staan shorts in de meerderheid, dan loopt het andersom. Een negatieve rate betekent dat bearposities premie betalen om open te blijven. Op Binance gebeurt dat elke acht uur. Bij -0,005 procent per cyclus komt dat neer op -0,015 procent per dag. Over 47 dagen is dat 0,71 procent aan opgebouwde kosten. Dat klinkt klein. Op een positie met tien keer leverage vertaalt het zich in 7 procent rendement dat inhaalbeweging vereist.
Waarom 47 dagen historisch zeldzaam is
Een gemiddelde negatieve periode duurt volgens K33 Research-analist Vetle Lunde zo’n tien tot vijftien handelsdagen. Een maand duidt op een significante crisis. Zeven weken wijst op structurele paniek. De voorgaande 40-plus-dagen-periodes waren er vier. Mt Gox in 2014, daarna het Chinese mining-verbod van mei 2021. Later volgden de crypto-crash van november 2022 en de Silicon Valley Bank-crisis van maart 2023. Alle vier eindigden binnen drie maanden in een scherpe opwaartse beweging. Niet omdat de fundamenten veranderden, maar omdat verkopers gedwongen werden hun posities tegen stijgende prijzen te sluiten.
Negatieve funding op zichzelf meldt enkel dat bearposities in de meerderheid zijn. Maar open interest op Bitcoin-perpetuals stijgt de laatste weken ook. Daalt open interest bij negatieve funding, dan wordt bestaande exposure afgebouwd. Stijgt het mee, dan worden nieuwe shorts geopend. Dat is nu het geval. Lunde noemt het een markt die zijn bearish-overtuiging blijft uitbouwen ondanks de stijgende prijs. In traderjargon heet dat een “wall of worry”-setup. Elke keer dat de koers een nieuwe weerstand test, openen nieuwe verkopers hun trade. Ze verwachten simpelweg dat de volgende afwijzing komt. Zolang die afwijzingen blijven, is dat rationeel. Op het moment dat een breakout bevestigd wordt, moeten al die trades tegelijkertijd dicht. Dat creëert een short squeeze.
Waarom het Iraanse conflict deze bodemtheorie vertraagt
Historisch gezien eindigt een 47-daagse periode met een opwaartse squeeze binnen twee tot vier weken. Deze keer kan dat langer duren. De reden is structureel. De crypto-crash van 2022 was een intern event waarop de markt binnen weken een plafond kon vinden. Het Iraanse conflict daarentegen is extern, onvoorspelbaar en levert dagelijks nieuwe headlines die verkopers legitimeren. Brentolie staat boven 95 dollar per vat. Oorlogsrisicopremies op scheepvaart door Hormuz zijn in de hoogste categorie gezet. Zolang dat scenario kan escaleren, blijft de bearish-these verdedigbaar. Dat is nieuw vergeleken met eerdere periodes. Het betekent niet dat de patronen niet meer werken. Het betekent dat het ontladingsmoment later komt dan de modellen op zichzelf zouden suggereren.
Voor beleggers die alleen spot kopen via een AFM-geregistreerde exchange, is de rate geen directe factor. Maar hij heeft impact op de spotprijs via liquidatie-cascades. Wanneer een squeeze begint, moeten geleverage-de shorts gedwongen gesloten worden. Dat gebeurt door een buy order op de spotmarkt, wat de prijsbeweging omhoog versterkt. Wie regelmatig Bitcoin-pullbacks opkoopt, moet in deze fase voorzichtiger zijn met timing. Een squeeze kan op elke kleine trigger beginnen en maakt pullbacks binnen een dag onherkenbaar. Zelf handel ik via OKX en Bybit, beide met MFSA-licentie. Gelicenseerde platforms zijn niet immuun voor hacks, zoals de Bybit-inbraak van februari 2025 bewees. Voor langetermijnposities blijft een hardwarewallet de enige echte verdediging.
Waarom de 7,9 miljard opties-expiratie van vandaag extra druk toevoegt
Vandaag vervallen 7,9 miljard aan Bitcoin-opties op Deribit. Max-pain ligt volgens Glassnode op 71.000 dollar, het prijsniveau waarop het maximale aantal opties waardeloos afloopt. Market makers die call-posities short hebben verkocht, profiteren van een koers onder hun strikes. Het meeste callvolume ligt op 75.000. Als de koers richting dat niveau beweegt, moeten market makers gamma hedgen en dat voegt extra volatiliteit toe. Gecombineerd met de samengedrukte verkoopzijde in perpetuals, betekent vandaag verhoogde prijsruis. Wie nu nog long gaat op spot, doet dat op een moment waarop twee structurele druklagen samenkomen. Dat is niet per definitie fout. Het vereist wel bewuste timing.
De 47 dagen negatieve funding is geen voorspelling van een bodem. Het is een meting van hoe breed de bearish-overtuiging inmiddels is. Trump kan vanavond een nieuwe deal sluiten en de koers test 80.000 dollar. Iran kan morgen een vierde schip kapen en we zakken naar 73.000. Wat de data wel duidelijk maakt, is dat elke opwaartse beweging vanaf dit punt versterkt wordt door liquidaties. Elke neerwaartse beweging kan door dezelfde groep tegen de fundingkosten in verdedigd worden. Dat maakt positiegrootte belangrijker dan richting. Voor wie de historische patronen vertrouwt, is een kleine entry op dit niveau statistisch waardevoller dan op 79.000.
