| Wat je moet weten |
|---|
| 1JPMorgan schat de productiekosten op 78.000 dollar per bitcoin. |
| 2De koers staat rond 63.000 dollar, zo'n 19 procent lager. |
| 3Een op de vijf miners draait verlies, vijf maanden lang. |
| 4Beursgenoteerde miners verkochten 32.000 bitcoin in het eerste kwartaal. |
Wat de productiekosten van bitcoin nu laten zien
JPMorgan stuurde deze week een client note rond. Analisten onder leiding van Nikolaos Panigirtzoglou zien de productiekosten van bitcoin op zo’n 78.000 dollar. Dat is de totale kostprijs. Stroom, afschrijving van hardware en overhead zitten erin. De koers van Bitcoin ligt daar ruim onder, rond 63.000 dollar. Het gat bedraagt ongeveer 19 procent. De marge verdampt.
Vijf maanden onder de kostprijs
De druk is niet nieuw. Bitcoin handelt al vijf maanden onder de kostprijs. Dat blijkt uit de cijfers die JPMorgan aanhaalt. Eerder bleef zo’n periode vaak kort. Nu houdt de onderwaardering al vijf maanden aan, en dat knaagt langzaam aan de marges van bijna elke mijnboer. Volgens de bank draait een op de vijf miners verlies. CoinShares komt in zijn kwartaalrapport tot dezelfde 20 procent.
Miners verkopen record aan munten
Verliesgevende mijnbouw dwingt tot verkopen, want stroom en hardware moeten hoe dan ook betaald worden elke maand. Grote miners losten hun voorraad om kosten te dekken. MARA, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific en Bitdeer verkochten samen 32.000 bitcoin in het eerste kwartaal. Dat overtreft hun verkoop over heel 2025. Het is ook een kwartaalrecord. De vorige piek lag op 20.000 bitcoin, in het tweede kwartaal van 2022. Toen klapte Terra-Luna in elkaar. Analisten zien steeds meer miners in het rood.
Hashrate en difficulty reageren feller
Het netwerk past zich sneller aan. De beta, de gevoeligheid voor koersbewegingen, steeg naar 0,62 over zes maanden. Meer miners zitten dicht bij hun kostenvloer. Het is wankel. Ze zetten machines aan en uit naarmate de prijs beweegt. Begin juni daalde de mining difficulty, de moeilijkheidsgraad van het delven, met 10,09 procent. Dat was de op een na grootste daling van het jaar. De hashrate, de totale rekenkracht van het netwerk, zakte 12 procent in juni. Galaxy Research meldt dat cijfer. JPMorgan ziet de mijnbouw zo feller reageren op elke koersstap.
Het contraire signaal van JPMorgan
Toch trekt JPMorgan geen sombere conclusie. De analisten noemen zwak sentiment een contrair signaal. In eerdere cycli ging precies dit soort marktzwakte regelmatig vooraf aan een stevig en langgerekt koersherstel. De hashprice, de omzet per eenheid rekenkracht, staat op zo’n 33 dollar per petahash. Dat niveau duwt 20 procent van de sector in de min. Verdere capitulatie onder de duurste mijnbedrijven is goed mogelijk in de eerste helft van 2026 zonder koersherstel. Dat risico leeft. Miners hielden samen ongeveer 1,8 miljoen bitcoin, tegen 1,86 miljoen eind 2023.
Wat dit betekent voor Nederlandse beleggers
Wat betekent dit voor jou? Lagere mijnbouwwinst betekent meer verkoopdruk op de markt. Dat kan de koers kort drukken. Soms hard. Tegelijk wijst de geschiedenis op herstel na zulke dieptepunten. Wie belegt, weegt beide kanten. Een vijf maanden lange onderwaardering test het geduld. We zagen eerder dat deze daling geen FTX is. Ook de olieprijs en Bitcoin speelden recent een rol. Houd de difficulty en de verkoopcijfers van miners in de gaten.
| Cijfers achter de mijnbouwdruk |
|---|
| 1Productiekosten, 78.000 dollar totaal volgens JPMorgan. |
| 2Mining difficulty, een daling van 10,09 procent begin juni. |
| 3Hashrate, 12 procent lager in juni volgens Galaxy Research. |
| 4Q1-verkoop, 32.000 bitcoin en een nieuw kwartaalrecord. |
| 5Voorraad miners, ongeveer 1,8 miljoen bitcoin in kas. |
Dit artikel is informatief en geen financieel advies. Beleggen in crypto-activa brengt risico op verlies met zich mee. Doe eigen onderzoek naar de voorwaarden, de fiscale gevolgen en de eigen risicobereidheid. Raadpleeg bij twijfel een onafhankelijk adviseur voordat je kapitaal inzet.
