Hoe zwaar wegen de Circle kwartaalcijfers na de USDC-uitstroom?

Marktcontext per 23.21 uur CEST. USDC noteert 0,9998 dollar, gelijk aan de 24-uurs hoogte en 0,01 procent boven het 24-uurs dieptepunt van 0,9997 dollar. Het 24-uurs handelsvolume op Kraken daalt 5,85 procent ten opzichte van de vorige meting. De marktkapitalisatie van USDC staat op 71,92 miljard dollar volgens CoinGecko, tegenover 77,0 miljard dollar eind maart bij Circle zelf. Bron, Kraken en CoinGecko.

Wat de Circle kwartaalcijfers van 5 augustus moeten bewijzen

Circle meldt de resultaten aanstaande woensdag om 14.00 uur CEST via een livestream, al sinds 21 juli aangekondigd. Analisten van Zacks verwachten een omzet van 744,88 miljoen dollar, 13,2 procent hoger dan een jaar eerder, ondanks alle tegenwind. De winst zakt juist weg. Naar 0,18 dollar per aandeel. Die schatting werd de afgelopen dertig dagen zelf nog met bijna 8 procent verlaagd. Groeiende omzet naast kelderende winst duidt op een marge-probleem, niet op zwakke vraag naar de dollarstablecoin. Het eerste kwartaal liet dat patroon al zien. Reserve-inkomsten van 653 miljoen dollar stonden tegenover een schrale nettowinst van slechts 55 miljoen dollar. Het aantal actieve wallets groeide naar 7,2 miljoen, 47 procent meer dan een jaar eerder. Het on-chain transactievolume van USDC steeg naar 21,5 biljoen dollar. Gebruik groeit harder. De voorraad daalt juist.

Hoe Open USD de marge van Circle opeet

Op 30 juni ging Open USD live. Gesteund door meer dan 140 partners, van Visa tot BlackRock. Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase en BlackRock zitten allemaal in het consortium. Open USD deelt reserve-rente voortaan met wallets en exchanges, in plaats van die bij de uitgever te houden. USDC werkt anders. Het houdt de rente bij Circle zelf. Dat verschil raakt nu de onderhandelingspositie tegenover grote distributeurs, die weten dat het elders beter betaalt en eisen hogere beloningen. Mizuho verlaagde het koersdoel op 14 juli van 85 naar 50 dollar. Dat zegt genoeg. De bank noemt de rentedoorberekening van Open USD een structurele dreiging, geen tijdelijke rentedip.

Het effect is al zichtbaar. Volgens Circles eigen kwartaalrapport stond de USDC-voorraad eind maart op 77,0 miljard dollar, tegenover 71,92 miljard dollar vandaag bij CoinGecko. Bijna 5,1 miljard dollar minder in vier maanden. Een daling van 6,6 procent, op eigen berekening op basis van beide bronnen samen. Los van die daling staat de eerdere analyse van de Zuid-Koreaanse USDC-uitstroom, die alleen al 367 miljoen dollar ervan verklaart. Het aandeel CRCL sloot vrijdag op 62,61 dollar. Ver onder de piek. 189,92 dollar bij de beursgang vorig jaar, toen het enthousiasme nog groot was.

Wat dit betekent voor de Nederlandse belegger

Bitvavo biedt USDC aan onder toezicht van de AFM en de eigen MiCA-vergunning van de beurs. Voor houders verandert er aan de dekking zelf niets. Circle houdt de reserves gescheiden van het eigen vermogen, ook bij een tegenvallend kwartaal, en het risico zit in liquiditeit. Niet in de dollarkoppeling. Illustratief, geen advies. Een positie van 1.000 euro in USDC blijft nagenoeg 1.000 euro waard, wat er ook uit de cijfers komt. Wat wel verschuift is de kans op bredere spreads bij grote opnames, mocht de uitstroom aanhouden. MiCA verplicht Circle tot maandelijkse reserverapportages, dus dit soort signalen komt niet als verrassing voor toezichthouders of beleggers. Voor de Box 3 aangifte telt USDC gewoon mee als vermogen op de peildatum van 1 januari.

Woensdag 5 augustus om 14.00 uur CEST volgt het antwoord. Een winst onder de 0,18 dollar consensus bevestigt een tweede zwak kwartaal op rij, precies zoals analisten nu al vrezen. Ruim boven verwachting uitkomen zou de druk van Open USD relativeren. Let ook op de USDC-voorraad zelf. Dat cijfer daalt nu al. Week na week. Daar zit het verhaal.

Dit artikel is informatief en geen financieel advies. Beleggen in crypto-activa brengt risico op verlies met zich mee. Doe eigen onderzoek naar de voorwaarden, de fiscale gevolgen en de eigen risicobereidheid. Raadpleeg bij twijfel een onafhankelijk adviseur voordat je kapitaal inzet.