Waarom is het Strategy bitcoin risico geen koersprobleem?

Marktcontext per 23.48 CET. Bitcoin noteert 78.589,80 dollar, 3,21 procent onder de 24-uurs high van 81.200 dollar en 0,95 procent boven de 24-uurs low van 77.850 dollar. Het 24-uurs volume stijgt 16,4 procent naar 3.863,83 BTC. De bitcoin-dominantie staat op 59,23 procent van een totale cryptomarkt van 2,66 biljoen dollar. Bron, Kraken en CoinGecko.

Bron: CoinCodex

Het Strategy bitcoin risico gaat niet over de koers

Strategy heeft 66,7 miljard dollar aan bitcoin op de balans staan, toch is dat niet de kern van het rapport. De schuld weegt zwaarder. Regime Intelligence rekent voor dat het bedrijf 22 miljard dollar aan preferente aandelen en obligaties voor zich uit schuift. Dat ligt ver boven de eigen kaspositie, waaruit Strategy 1,76 miljard dollar per jaar aan rente en dividend betaalt.

CCN berekende dat Strategy zo goed als 4 procent van alle bitcoin bezit, een record voor een beursgenoteerd bedrijf. Dat komt na de eerdere winst van Strategy op zijn bitcoinboek, want de operationele softwaretak levert weinig op. In de eerste helft van 2026 kwam er slechts 9,85 miljoen dollar aan kasstroom binnen, tegenover miljarden aan jaarlijkse lasten. Dat dekt ongeveer drie dagen.

Amper genoeg. Dat is fors minder dan de kasbuffer van Strategy uit juli, toen het bedrijf nog ruim boven de dekking zat. De rest moet komen uit nieuwe aandelen, obligaties of, in het uiterste geval, verkoop van bitcoin. Zolang beleggers nieuwe Strategy-obligaties kopen, loopt de motor door, tot die vraag wegvalt en het verhaal snel verandert.

Waarom de marge van Strategy kleiner is dan het lijkt

Strategy kocht zijn bitcoin voor gemiddeld 75.385 dollar per munt, blijkt uit cijfers die CryptoBriefing publiceerde naast het rapport. Bitcoin noteert nu 78.589,80 dollar op Kraken. Het verschil is 4 procent. Klein, maar veelzeggend. Dus het echte verhaal is dit. Niet de 96 procent daling uit het rapport bepaalt de druk, maar de marge van 4 procent boven de instapprijs.

Zakt bitcoin terug naar die instapprijs, dan verdwijnt de boekwinst en de ruimte om goedkoop kapitaal op te halen. De mNAV staat op 1,06 keer de boekwaarde, en bij een lagere koers zakt die factor verder onder de 1. Dan wordt nieuw geld ophalen duurder, terwijl bitcoin eerder deze week nog boven de 80.000 dollar noteerde, meldde The Block.

Wat dit betekent voor de Nederlandse belegger

Nederlandse beleggers kopen bitcoin meestal via Bitvavo, dat onder toezicht staat van de AFM via de Europese MiCA-vergunning. Strategy-aandelen vallen daar niet onder. Wie MSTR koopt via een buitenlandse broker, krijgt bitcoin-blootstelling zonder de bescherming die MiCA oplegt. Dat is een ander risico dan de koers van bitcoin zelf.

Een rekenvoorbeeld, illustratief, geen advies. Bij 1.000 euro in spot-bitcoin volgt de waarde de koers precies, euro voor euro. Bij 1.000 euro in Strategy-aandelen werkt een hefboom van 1,47 keer, in beide richtingen. Stijgt bitcoin met 10 procent, dan stijgt de bitcoinwaarde per aandeel ongeveer 14,7 procent. Daalt bitcoin met 10 procent, dan geldt precies hetzelfde in de min.

Voor de fiscus valt bitcoin in box 3, tegen de peildatum van 1 januari en het gebruikelijke forfaitaire rendement. Strategy-aandelen tellen ook mee in box 3, maar dan als aandelenbezit, en dat scheelt weinig voor de belastingdruk. Let de komende dagen op de PCE-inflatiecijfers over juli, die woensdag 26 augustus om 14.30 uur CET verschijnen. Een hogere kerninflatie duwt de rente omhoog en maakt geld ophalen voor Strategy duurder.

Dit artikel is informatief en geen financieel advies. Beleggen in crypto-activa brengt risico op verlies met zich mee. Doe eigen onderzoek naar de voorwaarden, de fiscale gevolgen en de eigen risicobereidheid. Raadpleeg bij twijfel een onafhankelijk adviseur voordat je kapitaal inzet.