Wanneer wordt Tethers reservebuffer een risico voor de markt?

Marktcontext per 19.14 CET. Bitcoin noteert 62.857,40 dollar, blijkt uit live koersdata van Kraken, 0,58 procent onder de 24-uurs high van 63.225,40 dollar. Het volume van vandaag staat al op 280,79 bitcoin, 37,0 procent van het volledige 24-uurs volume van 759,18 bitcoin. Tethers voorraad van 98.933 bitcoin is tegen deze koers 6,22 miljard dollar waard. Ongeveer 420 miljoen meer dan de 5,80 miljard dollar die het bedrijf zelf noemde op 30 juni.

Tethers reservebuffer krimpt ondanks recordwinst

Tether boekte 1,5 miljard dollar winst. Dat is fors. Toch daalde de reservebuffer, het kapitaal boven de dollar-voor-dollar dekking van USDT, van 8,23 miljard naar 4,11 miljard dollar. Een halvering, in een kwartaal tijd. Tether wijst niet naar klantopnames. De cijfers vertellen iets anders. Bitcoin daalde in het kwartaal van 68.200 dollar naar 58.600 dollar, een min van ruim 14 procent, volgens Tethers cijfers. Goud zakte zowat 15 procent. Tot iets boven 4.000 dollar per ounce. Tether hield tijdens die dip meer van beide activa aan; de waardedaling at rechtstreeks in op de buffer. Dat is de kern van het echte verhaal, volgens onafhankelijke berichtgeving. Niet de druk van klantopnames, maar het eigen beleggingsbeleid van Tether kostte de buffer zijn dikte, blijkt uit de cijfers. De bitcoin ETF-instroom terug in juli viel in dezelfde periode op. Bitcoin steeg intussen alweer terug. Vandaag noteert de munt 62.857,40 dollar op Kraken, en Tethers bitcoinvoorraad is daardoor alweer 6,22 miljard dollar waard. 420 miljoen meer dan eind juni. Op papier herstelt de buffer dus alweer, puur door de koers, maar dat zegt niets over morgen.

Wat dit betekent voor de Nederlandse belegger

USDT is voor de meeste Nederlanders geen optie meer. Bitvavo haalde de token op 31 januari 2025 van het platform. Dat gebeurde om 13.00 uur CET. Dat kwam van AFM en MiCA. Wie toen nog USDT aanhield, zag het saldo automatisch omgezet naar USDC, op 4 februari 2025. Dat scheelde niets in waarde. Beide volgen de dollar. Het scheelde wel een uitgever. USDC-uitgever Circle heeft inmiddels een eigen New Yorkse trustvergunning. Het publiceert reserves die aan MiCA-eisen voldoen. Tether vroeg nooit een MiCA-vergunning aan. Het blijft buiten het bereik van de AFM. Toch voelt de markt het wel. Bij de huidige dekking van 2,24 procent zou een tegoed van 1.000 euro in USDT zo’n 22,40 euro buffer hebben. Boven de kernverplichting dus. Dat is een rekensom, geen garantie. De buffer bevat goud en bitcoin. Illustratief, geen advies. Nederlandse handelaren die USDT toch via een platform buiten de EU aanhouden, dragen dat risico nog altijd zelf, zonder vangnet.

Waarom de komende weken tellen voor stablecoin-toezicht

De MiCA-regels gelden sinds 1 juli van dit jaar inmiddels voluit in de hele Europese Unie, ook voor stablecoin-uitgevers. Toezichthouders bouwen nu aan de volgende laag. De Europese Bankautoriteit sluit op 28 september 2026 haar consultatie over een boetemethode voor uitgevers van omvangrijke tokens. Tether valt daar vooralsnog buiten, zolang het geen vergunning aanvraagt. De methode raakt straks wel elke stablecoin-uitgever die binnen de EU wil opereren, van Circle tot toekomstige euro-stablecoins. Let dus niet alleen op de winst van vandaag. De datum van 28 september bepaalt namelijk hoe scherp de EU straks optreedt tegen overtreders binnen de sector.

Dit artikel is informatief en geen financieel advies. Beleggen in crypto-activa brengt risico op verlies met zich mee. Doe eigen onderzoek naar de voorwaarden, de fiscale gevolgen en de eigen risicobereidheid. Raadpleeg bij twijfel een onafhankelijk adviseur voordat je kapitaal inzet.