Waarom daagt CME de CFTC voor de rechter om perpetual futures?

Wat CME de CFTC precies verwijt

CME is de grootste derivatenbeurs van de VS en domineert al decennia de gereguleerde futuresmarkt. De groep stapt naar de rechter tegen de CFTC. Aanleiding is de goedkeuring van perps eind mei. De CFTC gaf Kalshi en Coinbase groen licht voor Bitcoin perps. Dat is een primeur. Daarmee kwamen de eerste gereguleerde perps in de VS op de markt. Duffy bevestigde de stap bij CNBC Fast Money en liet er geen misverstand over bestaan. “We will be filing this litigation tomorrow because we are not taking this lightly,” zei Duffy. De beurs werkt al acht maanden met het bestuur aan de zaak.

Waarom perpetual futures volgens CME swaps zijn

Het juridische punt draait om definities. Onder de Dodd-Frank Act gelden strakke regels voor swaps, met zwaardere eisen voor melding, marge en toegang dan bij futures. Duffy stelt dat perps precies aan die definitie voldoen. Twee partijen wisselen betalingen uit via de funding rate, de periodieke betaling tussen long en short. Dat maakt het product een swap en geen future. CME wijst daarnaast op zijn exclusieve rechten op de gebruikte benchmarks. “Under the Dodd-Frank Act, it clearly defines what a swap is and what a future is,” zei Duffy. Volgens hem moeten alle perps daarom langs CME.

Hoe de CFTC zich verdedigt

De CFTC houdt voet bij stuk. Een woordvoerder noemt de claim ongegrond en kijkt uit naar de verwerping ervan. CFTC-voorzitter Mike Selig verdedigde perps eerder deze maand al stevig. “It’s time to approve regulated futures contracts that have no expiration date,” zei Selig. De CFTC keurde na Bitcoin ook perps op ETH, XRP en SOL goed. Selig werkt bovendien samen met de SEC aan ruimere regels voor crypto in de VS. Hij wil het land als centrum voor de sector houden.

Waarom Duffy waarschuwt voor retail

Duffy heeft ook zorgen over kleine beleggers. Het risico is groot. Perps bieden leverage tot vijftig keer de inleg, geleend kapitaal dat winst en verlies fors vergroot. Bij een scherpe beweging volgt snel een liquidatie. De funding rate knaagt ondertussen stilletjes aan het rendement. “I have grave concerns with the way these contracts are set up,” zei Duffy. Hij vreest dat handelaren in producten stappen die ze niet doorgronden. De cijfers laten de groei van perps duidelijk zien. Het volume in real-world-asset perps brak in mei een record.

Wat dit betekent voor traders in Nederland

De zaak speelt in de VS, maar de gevolgen reiken verder. Veel Nederlandse traders verhandelen perps via buitenlandse platforms zonder Europese vergunning. In de EU vallen cryptoderivaten onder MiFID, niet onder MiCA. De Amerikaanse uitspraak zet wel een norm voor de hele sector. Eerder botste Coinbase al op Europese regels. Wie perps verhandelt, doet dat het best op een gereguleerd platform met heldere voorwaarden, lage kosten en goede risicobeheersing. Begrijp de funding rate en het risico op liquidation voordat je instapt. De keuze tussen futures en swaps bepaalt straks de kosten en de toegang.

Wat we de komende dagen volgen

De timing maakt de zaak extra opvallend. Duffy vertrekt volgend jaar als CEO. Lynne Fitzpatrick volgt hem op als eerste vrouwelijke CEO van CME. De rechter buigt zich nu over de kern van het conflict, swap of future. Die uitspraak raakt de hele markt voor cryptoderivaten en bepaalt waar perps mogen wonen. We houden de eerste processtukken en de reactie van de CFTC scherp in de gaten.

Dit artikel is informatief en geen financieel advies. Beleggen in crypto-activa brengt risico op verlies met zich mee. Doe eigen onderzoek naar de voorwaarden, de fiscale gevolgen en de eigen risicobereidheid. Raadpleeg bij twijfel een onafhankelijk adviseur voordat je kapitaal inzet.