Broadcom AI-schuld loopt op tot 100 miljard dollar

AI-context. Nederlandse pensioenfondsen en verzekeraars hielden eind 2025 samen 276 miljard euro aan private assets aan. Dat blijkt uit cijfers van De Nederlandsche Bank. Daarvan zat 13,1 miljard euro bij pensioenfondsen in private credit, en 17,5 miljard euro bij verzekeraars. De wereldwijde private credit markt wordt geschat op 1,8 biljoen dollar. Apollo en Blackstone regelen ook deze financiering. Nvidia sloot op 11 augustus een vergelijkbare deal van 500 miljard dollar met deels dezelfde partijen. Bron, DNB en AFM.

Zo steekt de Broadcom AI-schuld in elkaar

Broadcom bouwt zelf geen datacenters. Het bedrijf ontwerpt chips en netwerkapparatuur. Toch trekt het nu tot 100 miljard dollar aan schuld aan, om klanten als Anthropic aan rekenkracht te helpen. De truc heet chip leasing. Klanten huren de hardware. Een special purpose vehicle, kortweg SPV, koopt de apparatuur en verhuurt die maandelijks door aan de klant. Zo blijft de schuld buiten de boeken. Apollo en Blackstone bouwden in juni al een eerder platform van 35 miljard dollar. Doel is 20 gigawatt rekencapaciteit in 2028. Deze ronde is bijna drie keer zo groot.

Het patroon is niet nieuw. Nvidia sloot half augustus een vergelijkbare deal met zes partijen, samen goed voor 500 miljard dollar. Enkele dagen later volgde de garantie van 105 miljard dollar voor een OpenAI-datacenter in Ohio. Apollo, Blackstone, BlackRock, Brookfield, Goldman Sachs en KKR zetten daarbij rekenkracht in als onderpand. Dus daar zit het echte verhaal niet. Apollo en Blackstone bouwen een herbruikbare financieringsmachine voor AI-hardware, gedekt door de chips zelf. Wie de chips financiert, bepaalt straks mee wie mag rekenen. Hock Tan, topman van Broadcom, verwacht dat de omzet uit AI-chips volgend jaar boven 100 miljard dollar uitkomt. TSMC maakt bijna 99 procent van alle wafers voor de tien grootste AI-chipontwerpers. Zestig procent van die markt moet naar Broadcom, schat Goldman Sachs.

Waarom Wall Street chips als onderpand gebruikt

Beleggers worden voorzichtiger met techschuld. Obligatiehandelaren vroegen in februari nog bijna vijf keer zoveel schuldpapier op als banken aanboden voor grote hyperscalers. In juli zakte die dekkingsgraad naar minder dan twee keer. Broadcom voelt die twijfel al. De kredietverzekering op Broadcom, de credit default swap, liep flink op. Ook bij andere hyperscalers noteren de swaps weer juli-niveaus. Toch reageerde het aandeel Broadcom mild positief. Het klom na het nieuws 0,43 procent naar 364,03 dollar, en liep na sluiting nog verder op. Beleggers zien vooralsnog kans, geen risico.

Toch groeit de stapel AI-schuld snel. Techbedrijven gaven sinds 2025 wereldwijd al meer dan 570 miljard dollar aan obligaties uit voor datacenters en chips. Steeds meer loopt via private credit. Dat maakt risico’s lastiger te volgen. De Amerikaanse Federal Reserve waarschuwde op 10 april voor onrust in die markt. Nederland volgde drie dagen later. Kredietverstrekker Blue Owl Capital kreeg begin april in een paar dagen 5,4 miljard dollar aan opvraagverzoeken van beleggers. Wereldwijd staat er inmiddels 1,8 biljoen dollar aan private credit uit.

Wat dit betekent voor Nederland en Europa

De Broadcom-deal lijkt ver van Nederland af te staan. Toch raakt hij het land op twee manieren. Broadcom laat zijn chips maken bij TSMC, dat voor de fijnste structuren afhankelijk is van EUV-machines van ASML. Meer vraag naar Broadcom-ASIC’s betekent meer orders voor Veldhoven. Haalt Broadcom dat aandeel van 60 procent. Dan groeit ook de vraag naar de meest geavanceerde ASML-systemen.

De tweede link loopt via pensioenfondsen en verzekeraars. Zij beleggen steeds vaker in private credit, precies het type schuld dat Apollo en Blackstone voor Broadcom regelen. De Nederlandsche Bank meldde in juli dat pensioenfondsen en verzekeraars samen 276 miljard euro aan private assets aanhielden eind 2025. Bij verzekeraars steeg het aandeel private credit van 12,8 miljard euro in 2021 naar 17,5 miljard euro nu. Pensioenfondsen bleven met 13,1 miljard euro relatief stabiel. De systeemrisico’s noemt DNB nog beperkt. Wel waarschuwt de toezichthouder voor beperkte verhandelbaarheid. Wat het aantrekkelijk maakt, maakt het volgens toezichthouders ook risicovol.

Veelgestelde vragen

Hoeveel schuld haalt Broadcom op voor AI-chips?
Broadcom praat met Apollo Global Management en Blackstone over een pakket van 60 tot 70 miljard dollar aan senior leningen. Daar komt circa 30 miljard dollar aan junior schuld bij. Het totaal kan oplopen tot 100 miljard dollar, meldde Bloomberg News op 20 augustus.

Wie profiteert van de Broadcom-financiering?
AI-bedrijf Anthropic is de belangrijkste afnemer, meldt Bloomberg. Broadcom levert ook chips aan Alphabet en Meta.

Wat heeft dit met Nederlandse pensioenfondsen te maken?
Nederlandse pensioenfondsen en verzekeraars hielden eind 2025 samen 276 miljard euro aan private assets aan, meldt De Nederlandsche Bank. Een deel daarvan zit in hetzelfde soort private credit dat Apollo en Blackstone nu voor Broadcom regelen.