JPMorgan ziet besloten blockchains als dreiging voor Bitcoin

Marktcontext per 16.18 uur CET. Bitcoin noteert bij CoinGecko op 64.411 dollar. Dat is gelijk aan het 24-uurs hoogtepunt en boven het 24-uurs dieptepunt van 62.570,82 dollar. Het 24-uurs volume ligt op 27,33 miljard dollar en de koers staat 2,76 procent hoger. RWA.xyz toont tegelijk 33,52 miljard dollar aan getokeniseerde real-world assets en 300,60 miljard dollar aan stablecoins. Dat is de markt waar de strijd tussen openbare en besloten rails concreet wordt.

Waarom de dreiging voor Bitcoin volgens JPMorgan verschuift

De aanleiding is een nieuw rapport van JPMorgan, aangehaald door The Block. Analisten onder leiding van Nikolaos Panigirtzoglou schrijven dat Strategy niet de hoofdzaak is. Volgens hen zit de grotere dreiging voor Bitcoin bij traditionele financiële partijen. Die kunnen blockchain gebruiken zonder openbare netwerken nodig te hebben.

Dat is een ander risico dan een verkoopdrukverhaal. Strategy kan met BTC-verkopen voor kortetermijnonrust zorgen. Het bedrijf is groot genoeg om sentiment te bewegen. Maar JPMorgan kijkt naar waardetoerekening. Als tokenisatie en effectenafwikkeling vooral op toegelaten banknetwerken plaatsvinden, stijgt het gebruik van blockchaintechniek. Bitcoin, Ethereum en Solana halen daar dan niet automatisch liquiditeit uit.

De eigen berekening maakt het punt concreet. RWA.xyz meet 33,52 miljard dollar aan getokeniseerde real-world assets. Naast 300,60 miljard dollar aan stablecoins is dat ongeveer 11,2 procent van de stablecoinmarkt. Die verhouding is nog klein genoeg voor groei. Maar hij is groot genoeg om banken, bewaarders en settlementpartijen naar eigen rails te lokken.

Wat banken al bouwen

Het punt van JPMorgan blijft niet theoretisch. Op de eigen JPM Coin-pagina noemt de bank het product een bankuitgegeven depositotoken, geen crypto en geen stablecoin. De token draait op Base, maar alleen goedgekeurde tegenpartijen mogen meedoen. Dat past bij de eerdere Kinexys-uitbreiding. Het is precies de hybride vorm waar de grens tussen openbaar netwerk en gesloten toegang zichtbaar wordt.

De Bank for International Settlements redeneert in dezelfde richting. Stablecoins laten zien wat tokenisatie kan doen, maar de BIS ziet tekortkomingen rond geldkwaliteit, integriteit en stressbestendigheid. De instelling wil tokenisatie daarom inbedden in een systeem met centralebankgeld, commercieel bankgeld en gereguleerd toezicht.

Daar zit de spanning voor openbare blockchains. Ze blijven sterk in open toegang, transparantie en wereldwijde verhandelbaarheid. Banken zoeken juist privacy, klantcontrole, juridische aanspreekbaarheid en voorspelbare settlement. Een Nederlandse belegger die alleen naar het woord blockchain kijkt, mist daardoor de echte splitsing. Wie krijgt de activiteit en wie krijgt de waarde?

Wat dit betekent voor de Nederlandse belegger

Voor Nederlandse particuliere beleggers verandert hierdoor niet direct de toegang tot Bitcoin. Wie via een eigen wallet of een EU-gereguleerde exchange zoals Bitvavo koopt, blijft blootstaan aan de BTC-prijs. Die positie hangt niet aan JPMorgans private infrastructuur. Toch is de waarschuwing relevant voor de waardering van de hele sector.

Europese MiCA-regels maken stablecoins en crypto-aanbieders duidelijker, maar lossen niet op waar institutionele tokenisatie uiteindelijk landt. Als banken effecten, deposito’s en onderpand vooral intern afwikkelen, wordt openbare liquiditeit dunner dan veel cryptobeleggers verwachten. Dan kan tokenisatie groeien terwijl de koershefboom voor openbare tokens achterblijft.

Voor een positie van 1.000 euro in bitcoin is dit geen reden om vandaag blind te verkopen. Het is wel een reden om banknieuws anders te lezen. Een pilot met getokeniseerde deposito’s is pas positief voor openbare netwerken als de activiteit ook echt op openbare rails komt. Dan moet die activiteit verhandelbaar zijn en kapitaal naar de token zelf trekken. Anders is het vooral automatisering binnen de bankbalans.

Wat JPMorgan ongelijk kan geven

JPMorgan noemt zelf ook tegenkrachten. Een hybride model kan openbare en besloten netwerken naast elkaar laten bestaan. Stablecoins kunnen sterker worden als regelgeving gunstig uitpakt. En Bitcoin kan zijn rol als digitaal goud houden, los van de vraag waar banken hun settlement bouwen.

Dat laatste is belangrijk. Bitcoin verdient zijn waardering niet uit bankdeposito’s of effectenafwikkeling. De waarde komt uit schaarste, liquiditeit en het verhaal van een neutraal bezit buiten het banksysteem. Als dat verhaal sterker blijft dan de institutionele voorkeur voor besloten rails, hoeft JPMorgans risico geen directe koersbreuk te worden.

Het komende datapunt is daarom niet alleen de BTC-koers. Let op nieuwe bankdepositotokens, stablecoinwetgeving en RWA-groei. RWA.xyz meet 33,52 miljard dollar aan getokeniseerde assets tegenover 300,60 miljard dollar aan stablecoins. De markt is dus nog in aanbouw. Juist in die fase wordt bepaald of open netwerken meedelen of vooral toekijken.

Dit artikel is informatief en geen financieel advies. Beleggen in crypto-activa brengt risico op verlies met zich mee. Doe eigen onderzoek naar de voorwaarden, de fiscale gevolgen en de eigen risicobereidheid. Raadpleeg bij twijfel een onafhankelijk adviseur voordat je kapitaal inzet.