Maandagochtend 21 april gaat Kevin Warsh voor de Senate Banking Committee zitten. De man die Jerome Powell moet opvolgen als voorzitter van de Federal Reserve. De man die het rentebeleid bepaalt dat de hypotheek-, spaar- en beleningsrente van honderden miljoenen mensen raakt. En de man die vorige week bleek meer dan dertig cryptogerelateerde investeringen te hebben.
Senatoren gaan hem dat niet vergeten. Dit zijn de drie vragen die maandag de toon zetten.
Wat Warsh moet verkopen voordat hij begint
Het ethieksdossier dat Warsh indiende bij het Office of Government Ethics telt 69 pagina’s. De meeste aandacht ging naar zijn twee posities in het Juggernaut Fund LP, samen meer dan 100 miljoen dollar waard. De onderliggende beleggingen zijn vertrouwelijk vanwege contractuele geheimhoudingsafspraken. Warsh heeft beloofd ze te verkopen als hij wordt bevestigd.
Maar dieper in het dossier staan de cryptoposities. Warsh investeerde via twee fondsenstructuren in meer dan dertig blockchain- en crypto-bedrijven. De namen die eruit springen: Solana (Layer 1-netwerk), Optimism (Ethereum Layer 2), dYdX (gedecentraliseerde derivatenbeurs), Blast (Ethereum Layer 2 met rentestructuur), Flashnet (Bitcoin Lightning-betalingssysteem) en Bitwise Asset Management (aanbieder van spot-Bitcoin-ETFs).
Daarnaast investeerde Warsh in Polymarket, het voorspellingsplatform waarop gebruikers weddenschappen afsluiten op verkiezingsuitkomsten en geopolitieke gebeurtenissen. En in Lemon Cash, een crypto-betalingsapp actief in Latijns-Amerika.
Hij moet alle posities verkopen. De ethische toezichthouder heeft bevestigd dat Warsh na de verkopen voldoet aan de federale ethiekswetgeving. De vraag blijft wat er dan overblijft van zijn sympathie voor de sector. Als zijn eigen geld er niet meer in zit.
Vraag een: wat betekent dit voor stablecoinregulering
De Fed speelt een centrale rol in de CLARITY Act-discussie over stablecoins. De wet regelt wie er stablecoins mag uitgeven, wat er met de reserves moet gebeuren en of platforms rente mogen uitkeren op stablecoinsaldi. De American Bankers Association en de crypto-industrie liggen hier al maanden over overhoop. De Fed-voorzitter heeft invloed op hoe het bankentoezicht zich verhoudt tot die wet.
Senatoren gaan Warsh vragen of zijn vroegere investeringen in Blast zijn oordeel over stablecoinrente beïnvloeden. Blast is een rentegenererend Ethereum-netwerk. Blast is precies het type product dat de stablecoin-rentebepalingen in de CLARITY Act raakt. Hij heeft er persoonlijk geld in gestopt. Dat is het conflict dat senatoren willen doorlichten.
Warsh heeft al eerder gezegd dat Bitcoin hem niet verontrust. In een interview met de Hoover Institution noemde hij Bitcoin een “belangrijk bezit” dat beleidsmakers kan laten zien waar ze het goed of fout doen. Dat is geen neutrale uitspraak voor een toekomstig Fed-voorzitter.
Vraag twee: wat doet hij met de digitale dollar
De Amerikaanse Senaat stemde eerder dit jaar voor een wet die de Fed verbiedt een digitale dollar te introduceren tot 2030. Bitcoin-aanhangers zien een CBDC als een bedreiging voor financiële privacy. Banken zien het als een bedreiging voor hun deposito’s. En de Fed-voorzitter heeft hier een concrete stem in.
Warsh heeft nooit gezegd wat hij vindt van een digitale dollar. Maar zijn investeringen geven een indicatie. Wie geld steekt in Ethereum Layer 2-netwerken en Bitcoin Lightning-systemen, gelooft in private betalingsinfrastructuur. Dat staat haaks op een CBDC, waarbij de centrale bank zelf het betalingssysteem beheert.
Democraten gaan hem hierop bevragen. Niet omdat ze voor een CBDC zijn, maar omdat ze willen weten hoe onafhankelijk zijn beleid is van zijn voormalige beleggingsportefeuille.
Vraag drie: hoe lang moet hij zich onthouden van stemmen
Federale ethiekswetgeving verplicht een afkoelingsperiode van één jaar voor beslissingen die direct gevolgen hebben voor bezittingen die hij net heeft verkocht. Als Warsh zijn cryptoposities verkoopt in april en daarna als Fed-voorzitter begint, mag hij het eerste jaar niet meestemmen over alles wat de waarde van Solana, dYdX of Blast rechtstreeks raakt.
Dat is een serieus probleem. De CLARITY Act komt waarschijnlijk dit jaar in werking. De stablecoinbepalingen raken Ethereum Layer 2-platforms direct. En de Senaat overweegt aanvullende crypto-bankwetgeving. Warsh zou op het meest beslissende moment voor crypto-regulering aan de zijlijn moeten staan.
Senatoren gaan hem vragen hoe hij dat gaat oplossen. En of het niet beter is om helemaal geen Fed-voorzitter te benoemen die zo diep in crypto zat, juist nu de regelgeving wordt gemaakt.
De blokkade van Tillis
Warsh kan maandag de beste hoorzitting van zijn leven houden en toch niet op tijd worden bevestigd. Senator Thom Tillis heeft aangekondigd elke Fed-kandidaat te blokkeren totdat het ministerie van Justitie zijn onderzoek naar Jerome Powell volledig openbaar maakt. Dat onderzoek draait om vermeende schendingen van het ambtsgeheim door Powell.
Powells termijn loopt af op 15 mei. Als Warsh niet voor die datum is bevestigd, wordt de positie van Fed-voorzitter tijdelijk ingevuld door een van de bestaande bestuurders. Dat creëert een leiderschapsgat. De markt zoekt op dit moment duidelijkheid over rente, inflatie en de reactie op de spanningen met Iran.
Voor crypto betekent een langere onzekerheid over Fed-leiderschap extra volatiliteit. De markt haat een vacuüm. En een Fed zonder voorzitter op het moment dat de FOMC-vergadering van 29 april nadert, is precies dat.
Maandag begint de hoorzitting om 10:00 uur Washington-tijd, dat is 16:00 uur Nederlandse tijd. De vraag is niet of crypto ter sprake komt. De vraag is hoe ver de senatoren gaan.
