Kan CME de opmars van Amerikaanse crypto-perpetuals nog stoppen?

Marktcontext per 16.57 CET. De koers van Bitcoin staat op 64.651 dollar, 0,10 procent onder de 24-uurs high van 64.699 dollar op Kraken. Het handelsvolume daalt in 24 uur van ruim 27 naar 12,88 miljard dollar, een min van circa 53 procent. Ethereum staat op 1.894,91 dollar, een stijging van 1,50 procent in 24 uur. Bron, Kraken en CoinGecko.

Bron: CoinCodex

CME noemt de CFTC-goedkeuring een greep buiten de wet

CME klaagt sinds 18 juni de CFTC aan bij een federale rechtbank in Washington, met zaaknummer 1:26-cv-02157. Rechter Colleen Kollar-Kotelly behandelt de zaak. De beurs wil dat de rechter de goedkeuring terugdraait, want CFTC-voorzitter Michael Selig overschreed volgens CME zijn boekje. Met een pennenstreek zette hij de wettelijke definitie van een swap opzij, staat in de aanklacht. Swaps vallen zwaarder onder toezicht dan futures, contracten op een toekomstige prijs. Dat zint CME niet. De CFTC noemt de klacht lawfare. Kalshi zelf sprak destijds van een evolutie naar een volwaardige derivatenbeurs, met eigen ambities voorbij de voorspelmarkt.

Het gaat niet om een klein contract. Binnen een week na lancering passeerde het handelsvolume in Kalshi’s BTCPERP de grens van 1 miljard dollar, meldde CNBC. Geen nieuwe toets nodig. Meer dan een dozijn vergelijkbare crypto-perpetuals volgden via zelfcertificering, zonder dat de CFTC nog een keer apart hoefde te kijken. CME bestrijdt vooral dat automatisme.

Amerikaanse crypto-perpetuals bestaan al langer dan het nieuws suggereert

Coinbase draait al sinds juli 2025 mee met eigen crypto-perpetuals op Bitcoin en Ethereum, ruim voor deze rechtszaak. De nano-futures van de beurs lopen 5 jaar door, met een funding rate tussen kopers en verkopers. Die wordt tweemaal per dag afgerekend. Dat is een ander ontwerp. Kalshi’s BTCPERP kent namelijk geen einddatum. Beide producten heten perpetual. Juridisch zijn ze dat niet. Coinbase noemde zijn eigen versie destijds al een gereguleerd alternatief voor offshore-platforms buiten elk Amerikaans toezicht. Het echte nieuws zit niet in een nieuwe lancering. Het zit in het bredere kader dat de CFTC op 29 mei introduceerde, vlak voor de rechtszaak van CME.

Er zit een Europese laag onder dit Amerikaanse gevecht. Coinbase Derivatives laat zijn contracten afwikkelen via clearinghuis Nodal Clear, eigendom van EEX, dochter van de Duitse beurs Deutsche Borse. Washington ruziet over wie perpetuals mag goedkeuren, ondertussen loopt de afwikkeling van diezelfde contracten deels via Europese infrastructuur. Coinbase zet nog een stap verder. Het wil Circle’s stablecoin USDC laten gebruiken als onderpand bij Nodal Clear, in afwachting van goedkeuring door de CFTC. Dat maakt dit dossier minder een zuiver Amerikaanse kwestie dan de meeste berichtgeving over de rechtszaak suggereert.

Wat dit betekent voor de Nederlandse belegger

Voor Bitvavo-beleggers verandert vandaag niets. Bitvavo biedt geen Amerikaanse futures aan. Het platform valt onder de MiCA-vergunning van de AFM, die regelt spot, handel tegen de actuele prijs, en stablecoins. Regels voor derivaten zoals perpetuals liggen in Brussel nog grotendeels open, zonder een duidelijk EU-kader. Dat verschil telt vooral bij een crash. Op een gereguleerde Amerikaanse markt staat een clearinghuis garant voor de tegenpartij als iets misgaat. Offshore draag je dat risico zelf.

Een simpel voorbeeld maakt het concreet, illustratief, geen advies. Stel je zet 1.000 euro in op een offshore-perpetual met 10x leverage, geleend kapitaal dat winst en verlies vergroot. Een koersbeweging van 10 procent tegen je positie in kan die volledige inzet van 1.000 euro in enkele minuten wegvagen. Dat gebeurt via liquidation, het gedwongen sluiten van een positie. Op een CFTC-gereguleerde markt gelden striktere marginregels. Dat dempt zulke uitschieters vaak. Meer rendement levert dat niet op. Wel staat het systeem steviger overeind.

Hou de CFTC-agenda in de gaten. De toezichthouder verlengde deze maand de reactietermijn op zijn beleid voor 24 op 7 handel en perpetuals, tot 26 augustus. Dat consultatiedossier gaat formeel over grondstoffen, maar valt onder hetzelfde beleidskader waaruit de Kalshi-goedkeuring voortkwam. Komt er voor die datum een uitspraak tegen CME, dan verschuift het hele Amerikaanse perpetuals-landschap in een keer. Blijft die uitspraak uit, dan groeit het volume vermoedelijk gewoon door. Coinbase rapporteert op 30 juli cijfers.

Dit artikel is informatief en geen financieel advies. Beleggen in crypto-activa brengt risico op verlies met zich mee. Doe eigen onderzoek naar de voorwaarden, de fiscale gevolgen en de eigen risicobereidheid. Raadpleeg bij twijfel een onafhankelijk adviseur voordat je kapitaal inzet.