Bitwise-CIO Matt Hougan publiceerde dinsdag een memo die markten doet kantelen. Strategy kocht in acht weken tijd 7,2 miljard dollar aan Bitcoin. Dat is tien keer zo veel als de gehele Amerikaanse spot-ETF-markt in dezelfde periode. Strategy is volgens Hougan dé reden waarom Bitcoin met 20 procent steeg vanaf zijn februaribodem op 62.822 dollar. De motor achter deze koopkracht heet STRC. Een eeuwigdurende preferente aandelenklasse met 11,5 procent dividendrendement. Voor Nederlandse Bitcoin-allocators is dit relevanter dan elke ETF-flow van deze week.
De cijfers van Hougan zetten de gebruikelijke ETF-flow-discussie op zijn kop. Bitcoin-allocators hebben sinds januari elke week gekeken naar BlackRock IBIT-instromen en uitstromen. Maar die metric vertelt niet het complete verhaal. Strategy kocht in acht weken meer dan de hele spot-ETF-markt in twee maanden bij elkaar. Mijn collega rapporteerde gisteren over de aprilse 34.164 BTC-aankoop voor 2,54 miljard. Dat was slechts één tranche binnen de bredere acht-weken-koopstreak die nu zichtbaar wordt.
Waarom STRC volgens Hougan dé motor is achter de Bitcoin-rally
STRC staat voor “Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock”. Dat klinkt complex. Het mechanisme is simpel. Strategy geeft preferente aandelen uit met 11,5 procent dividendrendement. Investeerders kopen die aandelen. Strategy gebruikt de opbrengst om Bitcoin te kopen. Wanneer STRC handelt op of boven de doelprijs van 100 dollar, herhaalt Strategy de cyclus. Sinds de lancering in juli 2025 is het dividendrendement gestegen van 9 naar 11,5 procent. Strategy past het tarief aan om STRC dicht bij par te houden.
De aantrekkingskracht is helder. Junk-bonds leveren momenteel minder dan 7 procent rendement. Investeerders die uit private credit stromen, zoeken hoger renderend papier. STRC met 11,5 procent biedt dat. Plus de 40 miljard dollar Bitcoin-buffer fungeert als zekerheid. Voor wie dit zelf wil handelen, gebruik OKX of Bybit. Beide MFSA-licentie en MiCA-conform actief in Nederland voor wie geen MSTR-route via Amerikaanse brokerage wil.
Hoe Strategy 818.334 BTC tegen 3,9 procent fixed supply opbouwde
Strategy bezit nu 818.334 Bitcoin. Tegen huidige prijzen rond 77.000 dollar is dat 63 miljard dollar marktwaarde. Voor de fixed-supply-economie van Bitcoin is dat 3,9 procent van alle 21 miljoen BTC die ooit zullen bestaan. Bitcoin wordt geprezen als gedecentraliseerd geld, maar via één corporate balans wordt nu een aanzienlijk percentage geconcentreerd. Galaxy Research-analist Alex Thorn voorspelt dat Strategy binnen twee jaar de bezit-omvang van satoshi-nakamoto/" data-term-title="Satoshi Nakamoto" role="button" tabindex="0">Satoshi Nakamoto zelf kan voorbijstreven. De wallets van Satoshi bevatten naar schatting 1,1 miljoen BTC.
De financieringsbron blijft consistent. Strategy gebruikt geen schuld. Strategy verkoopt aandelen, voornamelijk via STRC en common-stock at-the-market-uitgiftes. Tegelijk dwingt Big Tech 650 miljard in AI-capex kapitaal weg uit speculatieve activa. In dat klimaat blijft Strategy met zijn programmatische aankooptempo structureel anders dan reactieve ETF-flows. Hougan citeert Phong Le, CEO van Strategy. Ongeveer 80 procent van STRC zit bij retail-beleggers, vermogende particulieren en family offices.
Wat de 10 keer-vergelijking met spot-ETF’s structureel betekent
Spot-ETFs trokken 3,8 miljard dollar aan sinds 1 maart. Strategy kocht 7,2 miljard in acht weken. Ofwel ongeveer tien keer zo veel als de hele Amerikaanse spot-ETF-markt over een vergelijkbare periode. De recente IBIT-uitstroom van 167 miljoen deze week bevestigt het patroon. ETF-flows reageren op prijsbewegingen. Strategy koopt programmatisch, ongeacht sentiment. Dat verschil maakt Strategy een duurzamer marginale koper van Bitcoin.
Het verschil heeft directe markteffecten. Wanneer prijzen dalen, stromen retail-handelaars uit ETFs en versterken de daling. Wanneer prijzen dalen, blijft Strategy juist agressiever kopen. Dat verklaart de 20 procent rally vanaf de februaribodem op 62.822 naar de huidige niveaus. Hougan stelt: “Strategy versterkt de setup, maar maakt hem niet”. Dat is een belangrijk onderscheid. Strategy kan alleen kopen als er een markt is voor STRC. Die markt blijft constructief zolang Bitcoin niet structureel daalt.
Hoe ver Strategy nog kan gaan voordat zorgen ontstaan
Hougan formuleert een specifieke risicomatrix. Total obligations als percentage van Bitcoin-bezit. Vandaag staat dat op 33 procent. Strategy heeft 21 miljard aan totale verplichtingen tegen 63 miljard aan Bitcoin. MicroStrategy kan volgens Hougan nog 10 tot 15 miljard extra ophalen via STRC voordat investeerders harder gaan vragen. Dat zou het percentage richting 50 procent duwen. Boven dat niveau verschijnen waarschijnlijk vragen over de hefboompositie.
Niet iedereen is positief. Econoom Peter Schiff noemt het STRC-model openlijk een “death spiral”. De kritiek raakt een echt punt. Het dividend wordt grotendeels gefinancierd uit nieuwe kapitaaluitgiftes, niet uit Strategy-bedrijfsoperaties. Wanneer Bitcoin structureel daalt, kan STRC onder par komen. Strategy zou dan geen nieuwe aandelen meer kunnen uitgeven zonder verlies. Hougan rekent het rond. Bij huidige Bitcoin-prijzen kan Strategy hypothetisch 42 jaar het bestaande dividend doorbetalen. Bij een Bitcoin-stijging van 20 procent per jaar in theorie eeuwig.
Wat Nederlandse Bitcoin-allocators hieruit moeten halen
Drie operationele aandachtspunten voor Nederlandse beleggers. Eerste, MSTR-aandelen zijn beschikbaar via Amerikaanse brokerage-toegang. Interactive Brokers, DEGIRO en eToro bieden directe handel. STRC-preferente aandelen zijn ook handelbaar, maar minder bekend onder Europese beleggers. Voor wie indirect wil meeprofiteren van de Strategy-aankoopmotor, biedt MSTR de toegankelijkere route. De DNB MiCA-cliff van 1 juli treft MSTR-houders niet, want het is een Amerikaanse aandelenpositie.
Tweede, het bedrijfsmodel kent een specifiek risico. Strategy is afhankelijk van een doorlopende STRC-markt en stijgende Bitcoin-prijzen. Bij langdurige BTC-zwakte komt het model onder druk. Dat scenario is op korte termijn onwaarschijnlijk, gezien de 33 procent verplichtingen-ratio, maar niet uit te sluiten. Derde, de macrocontext blijft bepalend. De PCE-shock van gisteren en hawkish FOMC-uitkomst dwingen institutionele beleggers tot herpositionering. Voor wie Bitcoin-allocatie opbouwt voor de mei-juni-periode, is monitoring van de wekelijkse 8-K-filings van Strategy belangrijker geworden dan ETF-flow-data alleen. De marginale koper bepaalt de prijs.
