| Wat je moet weten |
|---|
| 1Mizuho verlaagt Circle naar underperform en zet het koersdoel op 50 dollar. |
| 2Open USD wil reserve-inkomsten grotendeels delen met partners. |
| 3USDC is volgens DefiLlama goed voor ongeveer 73,1 miljard dollar aanbod. |
| 4CRCL noteerde rond 21.00 uur op 62,81 dollar, boven het dagdieptepunt van 59,29 dollar. |
Marktcontext per 21.00 uur CEST. USDC staat op ongeveer 73,1 miljard dollar aanbod, tegen 184,2 miljard dollar voor USDT. Samen controleren USDT en USDC 83,4 procent van de stablecoinmarkt van circa 308,7 miljard dollar. CRCL noteerde 0,3 procent onder de vorige slotkoers, maar 5,9 procent boven het dagdieptepunt. Bronnen: DefiLlama, CoinGecko en Yahoo Finance.
Waarom Circle USDC nu om reserve-inkomsten draait
CoinDesk meldt dat Mizuho Circle heeft verlaagd van neutral naar underperform. Het koersdoel ging van 85 naar 50 dollar. De bank wijst vooral naar Open USD, dat volgens de analisten meer reserve-inkomsten bij distributiepartners kan laten landen.
Dat is de kern. Circle verdient aan de korte rente op de reserves achter USDC. Daarna deelt het bedrijf een deel met partners zoals Coinbase en Binance. Als een nieuw model meer rente doorgeeft aan dezelfde soort partners, wordt de onderhandelingsruimte van Circle kleiner.
Open Standard schrijft zelf dat Open USD zonder mint- en redeemkosten moet werken. Partners krijgen volgens de aankondiging de opbrengst uit reserves, na een kleine beheervergoeding. Dat maakt Open USD nog geen bewezen winnaar. Maar het verandert wel de prijs waartegen distributeurs stablecoinvolume willen aanbrengen.
De rekensom achter de margedruk
De CryptoFocus-rekensom begint bij de omvang van de markt. DefiLlama-data tonen ongeveer 308,7 miljard dollar aan stablecoins. USDC is daarvan 73,1 miljard dollar, goed voor 23,7 procent. USDT is met 184,2 miljard dollar ruim twee keer zo groot. Dat sluit aan bij onze eerdere analyse dat de stablecoinmarkt krimpt.
Daarmee zit Circle in een smalle positie. Het bedrijf is groot genoeg om op rente-inkomsten te leunen, maar niet groot genoeg om prijsdruk te negeren. Mizuho verlaagt de verwachte aangepaste ebitda voor 2027 naar 699 miljoen dollar. Dat ligt volgens de bank ongeveer 25 procent onder de consensus. Dat verschil telt.
De beursreactie was minder dramatisch dan het koersdoel doet vermoeden. De intradaydata voor CRCL laten een koers rond 62,81 dollar zien. Dat is maar 0,3 procent onder de vorige slotkoers. Vanaf het dagdieptepunt van 59,29 dollar was er juist een herstel van 5,9 procent.
Wat dit betekent voor de Nederlandse belegger
Voor Nederlandse beleggers zit de les niet alleen in het aandeel Circle. De les zit vooral in het verschil tussen gereguleerde toegang en winstgevendheid. MiCA maakt uitgevers van stablecoins in Europa duidelijker toetsbaar, maar die duidelijkheid beschermt geen marge.
De AFM waarschuwt al langer dat crypto-activa risico’s houden, ook als aanbieders onder toezicht vallen. Dat past bij deze casus. Een stablecoin kan functioneel zijn voor betalingen en toch druk zetten op een beursgenoteerde uitgever. Wie via Amerikaanse aandelen, crypto-exchanges of stablecoinrente aan dit thema blootstaat, kijkt dus naar meer dan de peg.
Ook de Europese markt is niet los te zien van deze strijd. Op CryptoFocus schreven we eerder dat een MiCA-licentie pas het begin is voor exchanges. Dezelfde logica geldt hier. Distributie, liquiditeit en renteverdeling bepalen straks welke stablecoin daadwerkelijk gebruikt wordt. Dat zagen we ook bij Hyperliquid USDC.
Waar de markt nu op let
De eerstvolgende toets is de partnerkant. Mizuho noemt vooral de komende heronderhandeling met Coinbase in augustus. Als Coinbase meer opbrengst kan eisen, wordt de marge van Circle direct zichtbaarder in de winstverwachting.
Daarnaast telt de vraag of Open USD volume krijgt buiten de aankondiging. De lijst met partners is sterk, met onder meer Mastercard, Stripe, Coinbase en BlackRock. Maar stablecoins winnen pas wanneer gebruikers ze vasthouden, versturen en inzetten bij echte betalingen. Niet eerder.
Voor de cryptomarkt is de bredere inzet duidelijk. Stablecoins vormen 13,4 procent van de totale cryptomarkt van ongeveer 2,30 biljoen dollar, op basis van CoinGecko-data. Als reserve-inkomsten verschuiven van uitgever naar distributeur, verandert de waarde van de hele betalingslaag.
| Waar we nu op letten |
|---|
| 1Coinbase-onderhandeling in augustus, omdat die de inkomstenverdeling kan verscherpen. |
| 2Open USD-volume na de lancering, want partnerlogo's zijn nog geen gebruik. |
| 3USDC-aanbod rond 73 miljard dollar, als graadmeter voor marktaandeel. |
| 4CRCL-zone rond 59 tot 64 dollar, waar beleggers de downgrade verwerken. |
| 5MiCA-markttoegang in Europa, omdat toezicht geen bescherming tegen margedruk is. |
Dit artikel is informatief en geen financieel advies. Beleggen in crypto-activa brengt risico op verlies met zich mee. Doe eigen onderzoek naar de voorwaarden, de fiscale gevolgen en de eigen risicobereidheid. Raadpleeg bij twijfel een onafhankelijk adviseur voordat je kapitaal inzet.
