Tether-audit zet 6,8 miljard dollar buffer naast USDT-markt

Tether-audit is meer dan een attestatie

Tether meldde donderdag dat KPMG U.S. de jaarrekening van Tether International over 2025 volledig heeft gecontroleerd. Het bedrijf noemt het de eerste volledige onafhankelijke audit in zijn geschiedenis.

Dat is iets anders dan de kwartaalattestaties waar Tether al jaren op leunt. Een attestatie kijkt vooral naar afgesproken cijfers op een peildatum. Een jaarrekeningcontrole gaat breder. KPMG keek volgens Tether naar transacties, systemen, waarderingen, tegenpartijen, eigendomsbewijzen en de onderliggende stukken.

Het detail dat blijft hangen is fysiek. De accountant heeft volgens Tether iedere goudbaar geteld en gecontroleerd. Dat maakt de claim tastbaarder dan een gewone reservepagina. Het verandert alleen niet automatisch de marktvraag. Beleggers willen weten hoeveel van het rapport publiek wordt, en hoe snel latere controles volgen.

De buffer is groot maar niet oneindig

Volgens CoinDesk zei Tether dat de gecontroleerde reserves eind 2025 6,814 miljard dollar boven de verplichtingen lagen. Dat is het getal dat deze Tether-audit nieuwswaarde geeft.

Onze rekensom zet dat naast de markt van vandaag. DeFiLlama meet 182,97 miljard dollar aan USDT-aanbod. CoinGecko komt uit op 183,00 miljard dollar marktwaarde. De gemelde surplusbuffer is dan ongeveer 3,7 procent van de huidige USDT-markt.

Marktcontext per 20.45 CEST. USDT noteert 0,99904 dollar. CoinGecko meet een marktwaarde van 183,0 miljard dollar. BTC noteert 63.088 dollar, 0,5 procent lager in 24 uur. Op Binance staat BTCUSDT 1,31 procent onder de 24-uurs high van 64.010 dollar. De BTCUSDT-spotomzet is 734,6 miljoen dollar. Futures open interest staat op 110.615,726 BTC. Bronnen: CoinGecko en Binance.

De tweede rekensom is dominantie. USDT is volgens DeFiLlama 59,5 procent van de gemeten stablecoinvoorraad. USDC staat rond 72,1 miljard dollar. Daarmee is USDT ongeveer 2,54 keer zo groot als USDC. Die schaal verklaart waarom een audit niet alleen bedrijfsnieuws is.

Tether was al de grootste dollarstablecoin. De verandering zit in de soort controle die het bedrijf claimt. KPMG gaf volgens Tether geen beperkte verklaring, maar een oordeel zonder voorbehoud. Dat is boekhoudkundig zwaar.

Toch blijft er een grens. Tether publiceerde donderdag een persbericht, geen volledige set gecontroleerde jaarstukken in de bronpagina. CoinDesk schrijft dat het om de openbaarmaking van KPMG’s bevindingen heeft gevraagd. Daarop was bij publicatie van dat artikel nog geen antwoord.

Daarom is de marktles nuchter. De audit verkleint een oud vertrouwensgat, maar sluit het niet alleen door een persbericht. De publicatie van het rapport, de volgende kwartaalcijfers en de samenstelling van de reserves blijven de controlemomenten.

Nederlandse beleggers kijken naar MiCA en platformrisico

Voor Nederlandse beleggers is USDT meestal geen spaarproduct. Het is handelsliquiditeit, onderpand of een tijdelijke parkeerplaats tussen transacties. Juist daarom raakt de Tether-audit ook mensen die nooit rechtstreeks Tether-aandelen kunnen kopen.

Onder MiCA vallen stablecoins in Europa onder strengere regels voor uitgevers, reserves en aanbieders. De AFM legt uit dat cryptodienstverleners in Nederland aan Europese eisen moeten voldoen. DNB kijkt naar prudentiële onderdelen bij relevante partijen.

Een Nederlandse retailhouder moet dus twee vragen scheiden. Heeft Tether zijn wereldwijde reserveverhaal beter onderbouwd? Ja, volgens de eigen melding en de KPMG-opinie. Is elke Europese handelsplek daardoor automatisch vrij van stablecoinrisico? Nee. Platformvoorwaarden, beschikbaarheid en eventuele MiCA-beperkingen blijven apart tellen.

Wie bijvoorbeeld 1.000 euro tijdelijk in USDT aanhoudt, heeft geen recht op die 3,7 procent buffer. Dat cijfer zegt iets over Tethers balansruimte. Het zegt niets over koersslippage, platformrisico of fiscale verwerking in Box 3. Ook de vraag of een exchange USDT in Nederland blijft aanbieden, blijft apart.

De volgende test is openbaarmaking

De Tether-audit komt na een eerdere discussie over de reservebuffer. CryptoFocus schreef eind juli al dat Tethers Q2-buffer rond 4,11 miljard dollar bleef. De audit zet daar nu een groter 2025-cijfer naast.

Voor de brede markt is dat relevant omdat stablecoins vaak de kasrekening van crypto zijn. USDT is qua marktwaarde ongeveer 14,5 procent van Bitcoin. Een zwakker USDT-verhaal raakt dus orderboeken, DeFi-posities en dollarliquiditeit tegelijk.

Het vervolg is concreet. Tether moet laten zien welke gecontroleerde stukken beleggers mogen lezen. Daarna volgt de vraag of de volgende rapportages dezelfde lijn vasthouden. Tot die tijd is de audit een duidelijke stap vooruit, maar geen blanco cheque voor stablecoinrisico.

Deze analyse is informatief en vormt geen financieel advies. Beleggen in crypto-activa brengt risico op verlies met zich mee. Controleer voorwaarden, fiscale gevolgen en je eigen risicobereidheid. Raadpleeg bij twijfel een onafhankelijk adviseur voordat je kapitaal inzet.