Jerome Powell stond vanmorgen niet achter een persconferentietafel. Hij stond voor een collegezaal vol eerstejaars economiestudenten aan Harvard University. Geen voorbereide tekst, geen teleprompter. Alleen vragen. En toch luisterden de markten alsof het een FOMC-vergadering was. Want dit was een van de laatste keren dat Powell publiekelijk spreekt voordat zijn termijn op 15 mei afloopt. Elke zin telt.
- 1
Powell sprak vandaag aan Harvard. Zijn boodschap: inflatieverwachtingen bepalen hoe de Fed reageert op de Iran-oorlog, niet de olieprijs zelf. - 2
Rente blijft ongewijzigd op 3,50%-3,75%. De markt prijst nu een kans van 1 op 3 op een renteverhoging in voor eind 2026. - 3
Core PCE-inflatie staat op 3%. Werkgevers schrapten in februari 92.000 banen. De economie zit in een fragiel evenwicht. - 4
Powell verdedigde de onafhankelijkheid van de Fed. Zijn termijn loopt op 15 mei af. Er is nog één FOMC-vergadering voor die datum. - 5
Bitcoin staat op $67.500 en reageert positief. CME FedWatch prijst geen renteverlaging meer in voor heel 2026.
Inflatieverwachtingen zijn alles
De kern van wat Powell vandaag zei, draait om één idee. Niet de olieprijs op zich bepaalt hoe de Federal Reserve reageert op de Iran-oorlog. Het zijn de verwachtingen van gewone Amerikanen over inflatie die de doorslag geven. “The tendency is to look through any kind of a supply shock,” zei hij. “But a critical, essential aspect of that is you have to carefully monitor inflation expectations.”
Dat klinkt technisch, maar de betekenis is concreet. Als mensen verwachten dat prijzen blijven stijgen, gaan ze hogere lonen eisen. Dan gaan bedrijven die lonen doorberekenen. Dan stijgen de prijzen echt. Zo wordt verwachte inflatie echte inflatie. Powell wil dat voorkomen. Tegelijkertijd voegde hij toe dat monetair beleid werkt met lange vertragingen. Als de Fed nu de rente verhoogt, voelt de economie dat pas over zes tot achttien maanden. Tegen die tijd is de olieprijs misschien allang gedaald. Een renteverhoging nu kan daardoor meer kwaad doen dan goed.
De spagaat van de Fed
De situatie waarin Powell opereert, is lastig. De VS voert al vijf weken oorlog met Iran, en dat heeft twee gevolgen tegelijk. Olieprijzen stijgen. Een vat Brentolie kostte vandaag rond de $114 tot $115. Die hogere energieprijs maakt alles duurder. Tegelijkertijd groeit de economie trager. Werkgevers schrapten in februari 92.000 banen. De werkloosheid staat op 4,4%, maar nieuwe banen worden nauwelijks meer gecreëerd. Core PCE-inflatie, de maatstaf die de Fed het meest volgt, staat op 3%. Dat is ruim boven de doelstelling van 2%.
Powell wees erop dat tarieven verantwoordelijk zijn voor een extra stijging van 0,5 tot 0,75 procentpunt. De economie vertraagt dus, terwijl prijzen stijgen. Economen noemen dat stagflatie. Powell zelf weigert dat woord te gebruiken. “I would reserve the term stagflation for a much more serious set of circumstances,” zei hij eerder na de vergadering van 18 maart. Toch erkende hij dat de situatie een “uncomfortable balance” is met “a feel of downside risk”.
De Fed wacht en houdt vast
De Fed hield de rente op 18 maart voor de tweede vergadering op rij ongewijzigd op 3,50% tot 3,75%. Vandaag bevestigde Powell dat beleid. “We feel like our policy is in a good place for us to wait and see how that turns out,” zei hij aan Harvard. De markt had eerder gerekend op twee renteverlagingen dit jaar. Dat scenario is inmiddels verdwenen.
De CME FedWatch Tool laat zien dat er momenteel geen enkele verlaging is ingeprijsd voor heel 2026. De eerstvolgende verlaging wordt pas in oktober 2027 verwacht. Sterker nog: de kans op een renteverhoging voor eind 2026 wordt nu op circa 1 op 3 geschat. Dat is een dramatische ommekeer vergeleken met drie maanden geleden. Er is nog één FOMC-vergadering gepland voor Powells vertrek op 15 mei, namelijk op 29 april. Daarna neemt een nieuwe voorzitter het over.
Fed-onafhankelijkheid onder druk
Powell besteedde opvallend veel woorden aan de onafhankelijkheid van de centrale bank. Dat is geen toeval. De afgelopen maanden stond de Fed onder druk van het ministerie van Justitie dat een strafrechtelijk onderzoek is gestart naar Powells eerdere verklaring aan de Senaat over de renovatie van het Fed-hoofdkantoor. Een rechter wees een dagvaarding van Powell af, maar de DOJ gaat in beroep.
Tegen die achtergrond zei Powell vandaag aan Harvard: “There’s always a time when an administration looks and says, it would be good to use that tool for something else.” Hij vervolgde: “We’re not trying to work against any politician or any administration, but we have to be careful to stick to what we’re doing.”
Het zijn geen wilde woorden voor een economieles. Het is een publieke verdediging van institutionele onafhankelijkheid, een week voor zijn vertrek.
Wat dit betekent voor Bitcoin en crypto
De reactie van de cryptomarkt was voorzichtig positief. Bitcoin handelt vandaag rond $67.500, een stijging van ruim 1% in de afgelopen 24 uur. Dat is geen toeval. Zolang Powell geen renteverhoging aankondigt, blijft de financiële ruimte voor risicovolle beleggingen intact. Toch is de situatie gecompliceerd. Hoge mondiale onzekerheid drukt Bitcoin op de korte termijn. De correlatie van Bitcoin met de S&P 500 blijft hoog. Als de macro verslechtert, gaat Bitcoin mee omlaag. Bovendien heeft on-chain analist Willy Woo vandaag modellen gepubliceerd die een Bitcoin-bodem tussen $46.000 en $54.000 suggereren als de macro-druk aanhoudt. Dat staat ver van de huidige koers. Lees ook hoe beleggers massaal short gaan op Brentolie, de energiemarkt die alles aanstuurt.
De boodschap van Powell vandaag is eenvoudig: de Fed wacht. En zolang de Fed wacht, wacht de markt ook. Dit artikel is geen beleggingsadvies.
